出品：新浪财经上市公司研究院  　　金钥匙开锁

　　作者：坤

　　难言乐观的业绩发布后，极米科技又发布了百度网讯和百度毕威将“清仓式”减持的公告，其中百度网讯和百度毕威分别拟减持不超过公司2.66%和0.34%，如果减持顺利完成，未来二者的合计持股将在5%以下，如若继续减持将不需要公告披露，“清仓跑路”迹象明显。

　　在这背后，是极米科技上市后的3年公司业绩从高歌猛进到偃旗息鼓，2023年收入缩水15.77%，归母净利润锐减75.97%。尽管公司在过去一年中采取了降价促销、推出亿元补贴、接连推出新品等多种方式试图打开市场，但从成果来看或收效甚微。2024年一季度极米科技依然收入、净利双双下滑，尚未有回暖迹象。

　　净利润暴跌75% 降价促销背后毛利率下滑、存货高企

　　从高歌猛进到偃旗息鼓，收入、净利润持续下滑，极米科技仅仅经历了不过区区数年。

　　早年间，智能投影仪的需求曾迎来爆发式的增长，极米科技横空出世成为赛道翘楚，一时风光无两。2018-2021年间，极米科技的收入增速均保持在两位数以上，收入规模从数亿元增长至超过40亿元，净利润表现也接连翻倍。

　　然而，持续多年的增长在2022年戛然而止，2022年极米科技的收入、归母净利润仅分别同比增长4.57%、3.72%，相比之前年度已明显放缓，而这与2021年极米科技登陆科创板，创下“暴涨”神话也仅仅过去一年。

　　2023年，极米科技不仅未能扭转业绩颓势，收入、净利润表现还双双缩水。2023年公司实现营业收入35.57亿元，同比减少15.77%，实现归母净利润1.21亿元，同比锐减75.97%。在这背后，产品的降价、销量的持续下滑、各项费用的持续投入，都进一步缩小了公司的盈利空间。

　　尽管从去年以来，极米科技就在通过主动降价促销、接连推出新品等方式试图打开市场，但从成果来看，似乎收效甚微。2024年一季度，极米科技仍然业绩萎靡，实现营业收入8.25亿元，同比减少6.59%，实现归母净利润仅为0.14亿元，同比减少72.57%。按照这样的趋势，2024年及之后极米科技的利润空间是否会被进一步压缩甚至陷入亏损，或仍有待观察。

　　由于智能投影仪产品对众多消费者而言并非刚需产品，国内市场需求面临一定压力。极米科技在过去一年来陆续通过推出新品、“亿元补贴”、发力海外市场等方式来提高自身竞争力。但动作频繁，却并未给极米科技的业绩带来实质性的改观。

　　一方面，产品的降价导致公司毛利率明显下滑，2023年极米科技的毛利率下降至31.25%，2024年一季度再降至28.05%，而在此之前的2021-2022年毛利率则保持在36%左右。

　　毛利率明显下滑，但费用的投入并不减。2023年，极米科技的销售费用、管理费用、研发费用分别为6.45亿元、1.50亿元、3.81亿元，分别同比增长7.81%、6.02%、1.08%，其中研发费用的增速垫底。结合公司收入持续负增长的情况来看，各项费用的投入效率或并不高。

　　从不同地区来看，2023年极米科技发力海外市场，也的确在海外市场取得了一定成绩，2023年海外市场实现营业收入9.13亿元，同比增长15.60%，收入占比达到了25.66%，但在国内市场同期下滑23.07%的拖累下，并未能扭转业绩缩水态势。

　　此外，需要注意的是，受到销量持续下滑的影响，极米科技的存货也持续高企，2020-2024年一季度分别为7.17亿元、9.65亿元、11.84亿元、10.98亿元、10.15亿元。而存货周转却不断变慢，存货周转天数从2020年的108.87天逐渐上升至2023年的168.03天。

　　市场需求压力明显、单LCD技术逐渐占上风 百度“清仓式减持”不再陪跑？

　　产品销量、业绩表现的持续下滑，也与市场整体环境紧密相关。

　　财报中，极米科技表示，国内投影产品需求面临阶段性压力。根据洛图科技的数据显示，2019年-2022年，中国智能投影市场的销量与销售额持续增长，且每年增速基本均在两位数以上，各类别细分赛道也从无到有出现了质的飞跃，参与者逐渐涌入，市场前景似乎开阔。

　　但到了2023年，投影机市场却急速降温。根据IDC数据，2023年中国投影机市场总出货量473.6万台，同比下降6.2%，销售额147.7亿元人民币，同比下降25.6%。销量下滑的同时，产品单价也明显下降。尽管极米科技已经连续多年在中国投影机市场出货量排名第一，但也难以抵抗市场的整体下行。

　　在这背后，也与智能投影机的技术之争有关。当前市场上主流的投影设备照明显示技术分别为单LCD、3LCD与DLP三种技术方案，而LCOS技术的商业化应用还尚未成熟。单LCD技术出现最早，虽然成像和色彩方面较差，但是价格最便宜，是很多入门级或者白牌投影仪会选择的技术方案，产品价格普遍在几百元及千余元左右；3LCD技术显著提高了图像的分辨率、投影亮度、色彩还原度等指标，但基本掌握在Epson和SONY手中。目前，DLP是极米、坚果、当贝等主流厂商所应用的技术方案，但其核心DMD显示芯片受制于德州仪器。

资料来源：洛图科技

　　根据近年来的市场分技术销量结构变化可以看出，2021年及之前，市场上主流还是DLP技术，占比基本在60%以上。但2022年以来，伴随着“消费降级”的整体观念以及小米、联想等品牌在单LCD市场的强势入局，单LCD产品异军突起，逐渐成为市场主流。而相比之下，DLP技术市场自然被压缩。

　　更何况，业绩表现不佳，且未有回暖趋势，早期投资者选择清仓式减持不再陪跑，或也在情理之中。

　　近日，极米科技发布公告表示，百度网讯和百度毕威分别拟减持不超过公司2.66%和0.34%的股份。竞价交易减持期间为2024/5/27-2024/8/25。而就在2022年时，百度网讯和百度毕威就曾两次减持，其中百度网讯分别减持2.55%、0.89%，套现超6.5亿元，百度毕威分别减持0.45%、0.45%，套现约1.8亿元。

　　如果本次减持顺利完成后，百度网讯和百度毕威的合计持股比例将低于5%，日后如若继续减持将不需披露减持计划。由此来看，百度对于极米的”清仓式减持“跑路迹象明显。

　　而从上市以来的资本市场表现来看，极米科技也的确不容乐观。2021年3月极米科技在科创板上市时曾经一路冲高，发行价为133.73元/股，2021年6月达到历史最高点616.80元/股。但好景不长，自此之后的两年极米科技的股价一直走在下坡路上。截至2024年5月23日收盘，公司股价仅为100.96元/股，相比发行价缩水25%，相比昔日最高点则缩水超80%。

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责任编辑：公司观察金钥匙开锁